国债收益率在12月15日加快下行后，于12月16日不竭破位走低，10年期国债活跃券收益率最低涉及1.7050%，30年期国债活跃券收益率最低涉及1.94%，隔离较12月9日开盘下落25.25、21.8个基点。与此相应，四个国债期货物种主力合约均在12月16日盘中创出历史新高，30年期、10年期、5年期、2年期当日涨幅隔离为0.46%、0.16%、0.07%和0.04%。12月17日，国债收益率小幅反弹，遏抑下昼5时，10年期国债活跃券收益率处于1.7175%的水平，30年期国债活跃券收益率处于1.9590%的水平，较前一交当年隔离上行0.5、0.89个基点。当日，国债期货小幅回调，30年期、10年期、5年期、2年期主力合约日内跌幅隔离为0.14%、0.11%、0.08%和0.03%。

　　宽货币战略预期升温。12月9日，中央政事局召开会议，建议膨大愈加积极的财政战略和遏抑宽松的货币战略，充实完善战略器具箱，加强超老例逆周期雷同，打恋战略“组合拳”，开释“愈加积极有为”的昭着信号。货币战略的表述从此前的“正经”改为“遏抑宽松”，无疑掀开了市集对流动性进一步宽松的念念象空间。

　　中央经济责任会议12月11日至12日在北京举行。会议条目，要膨大遏抑宽松的货币战略。弘扬妙品币战略器具总量和结构双重功能，应时降准降息，保握流动性充裕，使社会融资畛域、货币供应量增长同经济增长、价钱总水平预期主义相匹配。降准降息的明确建议更使市集信服宽货币总量器具发力。

　　12月16日，央行党委召开会议，传达学习中央经济责任会议精神。会议强调，膨大遏抑宽松的货币战略，真贵化解重心畛域金融风险和外部冲击。汇率方面，在中央经济责任会议定调“保握东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本踏实”的基础上进一步表述为“增强外汇市集韧性，踏实市集预期，保握东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本踏实”，一定进度上评释外部冲击的省略情趣，以及稳增长任务之于货币战略的进军性。

　　宽货币战略预期升温，带动利率下行。临时隔夜正、逆回购操作的利率隔离为7天期逆回购操作利率减20个基点和加50个基点，现在战略利率走廊为1.30%~2.0%，10年期国债活跃券收益率接近1.7%，较战略利率走廊上限及1年期MLF利率提前订价约30个基点的降息空间，预期交往光显“抢跑”。

　　债市对基本面数据暂时钝化。近期公布的数据不乏亮点。一是房地产市集出现积极信号，包括1—11月寰宇新建商品房销售额、销售面积贮计同比降幅不竭收窄，11月一、二、三线城市商品住宅销售价钱同比降幅均收窄。二是“两新”战略不竭显效，11月家电、产物、汽车零卖同比保握较高增速，制造业投资保管韧性。不外，数据也败露，信贷投放偏弱、物价偏低位启动。

　　在经济涵养斜率出现光显变化之前，债市对基本面的响应钝化，加之行将迎来1—2月数据“真空期”，故基本面不会成为债市主要驱动。

　　抽象分析，本轮收益率快速下行主要受宽货币战略预期及机构投资者年末建立行径的驱动，而市集对降准降息提前响应，较猛进度上透支了来岁利率下行空间，普及了来岁债市的交往难度。基于经济基本面“真空期”、战略取向明确的基本判断，债市年内保管惯性走强花样，在新一轮降准降息落地之前，收益率下行趋势不改，但短期网络止盈及波动增大均有可能，操作上建议不竭握有10年期和30年期期债多单底仓，并在降息利多终了后应时止盈，波段交往则可眷注详情趣较高的短端品种及利差尚未走至“过于乐不雅”的超长端品种。（作家单元：广州期货）