大选扫尾揭晓！好意思国共和党总统候选东谈主特朗普6日凌晨通知在2024年总统选举中见效。

特朗普行将重返白宫，对于其内阁成员的东谈主事列阵成为市集下一个热心焦点。

民生证券于10月27日发表了一篇分析著作称，11月至12月咱们将迎来一个遑急的不雅察窗口——新总统将如何组建我方的内阁班子。“作念比说更遑急”，这极少在好意思国大选等政事事务上可能尤其高出。

需要点热心好意思国财政部长、生意代表的东谈主选。于此同期，市集高度热心马斯克将以何种方式“从政”。瞻望本年大选竣事后，大部分的内阁官员将在11~12月施展被提名，将在2025年2月~4月附近赴任。

民生证券发表于川阅人人宏不雅的《特朗普组阁：2.0不雅察指南（民生宏不雅邵翔（S0100524080007），裴明楠）》全文实践如下：

“作念比说更遑急”，这极少在好意思国大选等政事事务上可能尤其高出。在“听腻”了两边的竞选宣言和采访后，11月至12月咱们将迎来一个遑急的不雅察窗口——新总统将如何组建我方的内阁班子。而现时愈加值得热心的，无疑是特朗普的东谈主事离间。

时候上，瞻望本年大选竣事后，大部分的内阁官员将在11~12月施展被提名，将在2025年2月~4月附近赴任。不外，不雅察提名就能把捏遑急眉目。

要点热心：好意思国财政部长、生意代表。特朗普1.0政府的内阁东谈主员摇荡，去职率高，财长姆努钦、生意代表莱特希泽从2017年上任后，一直相持到了特朗普任期的临了，助力特朗普引申减税法案、修改《多德-弗兰克法案》、对外加关税。

新一届财长的东谈主选，将决定来岁如哪里置“债务上限”问题、如何陆续减税和收缩监管，现在约翰·保尔森、斯科特·贝森特的呼声较高；而生意代表则决定了将来4年好意思国关税的策略和步奏，莱特希泽的意见会很遑急。

临了，马斯克将以何种方式“从政”，科技和政事的集结究竟会产生怎样的影响？咱们合计，可能性较大的方式所以总统委员会牵头东谈主或人人的身份来进行职责，和特朗普“各取所需”、“一箭双雕”。经济层面的影响好坏各半，市集层面利好科技股和数字货币。愈加复杂之处可能是潜在的利益冲突，尤其在生意和关税限制。

一、什么是好意思国政府的“内阁”？

好意思国宪法将政府分为三个分支：1）立法分支，包括国会参、众议院，议员由选民选举产生；2）行政分支，由总统带导，行政机构的中枢官员由总统提名、辩论院表决；3）公法分支，由最高法院率领，大法官也由总统提名、辩论院表决。

好意思国总统所率领的行政机构分三部分：行政办公室、内阁、孤苦机构。

1、总统行政办公室（Executive Office of President，EOP）：由总统的直属东谈主员组成，包括白宫办公厅、国度安全委员会、好意思国生意代表办公室、经济照顾人委员会、照料和预算办公室、科学和时刻计策办公室、国度药物管控计策办公室、环境质地委员会，等等。

2、内阁（Cabinet），包括三部分：副总统+15位行政部门的负责东谈主+内阁级别的其他官员（Cabinet-level officials）。

副总统复古总统职责，并在总统因多样原因不再或者任职时接任总统职务。副总统亦然辩论院的议长，在投票50-50平局时进行决定性投票。

国务卿、财政部长、国防部长、公法部长被视为除了副总统之外“好意思国内阁最遑急的四大职位”，世俗也比其他内阁官员愈加年长和资深。

总统还会挑选一些关节性的其他机构（举例，来自于EOP的机构或孤苦机构）行动“内阁级机构”，其负责东谈主为“内阁级官员”。“内阁级官员”的建立因总统而异，举例，经济照顾人委员会主席在特朗普时期不是内阁级别，但拜登2021年将其列入内阁级别（如后文图3）。

3、孤苦机构

不属于总统的内阁、也不属于总统行政办公室（EOP）的孤苦行政机构，包括环境保护署（EPA）、证券走动委员会（SEC）、国度档案照料局（NARA）、中央谍报局（CIA）、小企业照料署（SBA），等等。

特朗普第一任期的内阁东谈主员摇荡，而拜登任期内阁东谈主员较踏实。

特朗普1.0时期的内阁，15个部长职位中有9个都资格了半途换东谈主，国务卿在2018年从蒂勒森换成了彭蓬佩奥。“内阁级官员”也变动相同。特朗普努力于确保行政体系内的高官与他的计策态度高度一致。

总统对内阁成员的调理和离间，时时会体现其在朝要点的倾向。

对比拜登、特朗普的内阁成员排布（图3）：

1）特朗普拆除了经济照顾人委员会主席的“内阁级”地位，该职位世俗为经济学博士，通过经济分析为计策提供提议，而不制定计策本人。

2）特朗普2017年将中央谍报局（CIA）局长栽植“入阁”，而拜登在2023年7月才通知栽植CIA局长“入阁”，因后者在搪塞俄乌冲突中施展了遑急作用。

3）拜登在2021岁首度将科学和时刻计策办公室（OSTP）主任普及为内阁级别，强调了对科技计策的青睐。该职位负责科学和时刻计策的制定，是总统的首席科学照顾人，且不需要辩论院批准。

二、若特朗普胜选，内阁班子的潜在东谈主选

1、遑急官员职位的提名和证及时候

除了副总统，白宫幕僚长之外，行政要职的任命需辩论院投票应许。辩论院世俗予以总统极大的尊重，历史上看，绝大多数内阁提名都顺利得到获批。尤其本年大选，辩论院将包摄于共和党几无悬念。

2016年大选日后，特朗普官宣内阁各职位的提名东谈主平均用时4.6周，从大选日至内阁官员最终在辩论院通过投票，平均用时14.7周。这一速率比2020年拜登组建内阁更快。瞻望本年大选竣事后，大部分的内阁官员将在11~12月施展被提名，将在2025年2月~4月附近赴任。

2、财政部长

2017年特朗普弃取了史蒂文·姆努钦（Steven Mnuchin）担任财政部长，事实解说，他在东谈主员更迭相同的特朗普政府中，一直相持到了临了。姆努钦协助特朗普鼓动减税、收缩金融监管、加关税。

若是特朗普当选，2025年例必将靠近新的债务上限谈判、以及针对《2017减税法案》续期和修改的谈判。

对于新一任财政部长东谈主选，瞻望需要持有与特朗普“高度对王人”的经济理念：一是复古企业和个东谈主减税；二是加征关税，特朗普近期10月15日领受采访时示意“关税是字典里最绚烂的词”；三是收缩企业监管和金融监管。

财长候选东谈主，要点热心约翰·保尔森、斯科特·贝森特。

约翰·保尔森，对冲基金巨头，亿万大亨，因在2007年作念空次级典质贷款市集而成为“金融外传”。他近期在采访中示意：来岁年底应降息到3%或2.5%附近、复古减税刺激经济、哈里斯的加税计策将导致经济衰败和市集崩盘、关税不会变成通胀。其经济计策态度和特朗普的经济愿景基本一致：对内减税、对外加关税。

斯科特·贝森特，高出的投资者和金融人人。贝森特历害复古特朗普的经济愿景，并担任特朗普的经济照顾人。近期采访中，他对特朗普的好意思元和关税计策进行申辩，示意特朗普不会弃取削弱好意思元地位的计策；关税是一种谈判策略，不会削减生意量。

其他可能的财政部长候选东谈主如图7。

3、好意思国生意代表

特朗普的第一个任期，罗伯特·莱特希泽（Robert Lighthizer）担任好意思国生意代表。他于2017年5月宣誓赴任，在东谈主员摇荡的政府中一直担任该职位至2021年1月20日。

特朗普评价莱特希泽聪惠机敏，充分详情他在生意谈判中的专科常识和有用性。若是特朗普重返白宫，2025年可能再度提名莱特希泽担任生意代表，以致可能被提名商务部长、经济照顾人、白宫幕僚长等要职。

除了莱特希泽之外，可能被提名生意代表的候选东谈主有：詹米森·格里耶、比尔·哈格蒂。格里耶在特朗普第一任期内赴任于生意代表办公室，是莱特希泽的给力助手，承袭莱特希泽的计策理念。哈格蒂是老布什政府的资深东谈主士，共和党建制派，曾任特朗普第一任期的驻日本大使并受好评，在职期内自便鼓动日好意思生意协定和WTO纠正，现任田纳西州辩论员。

4、国务卿

好意思国国务卿（United States Secretary of State），即内阁的国务部部长，前身为好意思海社交部长，负责策定好意思国政府的社交计策。特朗普第一任期内先后任命了两位国务卿：蒂勒森（Rex Tillerson）、蓬佩奥（Mike Pompeo）。

蒂勒森，埃克森好意思孚的前董事长兼CEO，2017年2月出任国务卿。2017年10月蒂勒森和特朗普联系恶化，两东谈主在伊核、朝核等社交问题上的出现要紧不合，互相弊端。2018年3月蒂勒森被通知罢黜。

蓬佩奥2017年1月出任中央谍报局局长，2018年4月出任国务卿，任职时间是特朗普最赤诚的拥护者之一，相持“好意思国优先“的原则，与特朗普社交态度保持高度一致。

2025年的国务卿东谈主选备受醒目，将联系到俄乌冲突、北约、以色列等问题的动向。若特朗普赢得大选，蓬佩奥仍将是有劲的竞争者，其他可能的竞争者如图9，图中列出的潜在候选东谈主除了竞争国务卿之外，也可能竞争国度安全有关的其他高档职位，举例国防部长、中央谍报局局长、国度安全照顾人等。

5、国防部长

国防部是好意思国武装部队的履行部门，国防部长行驶对部队的欺诈指导和戒指权。特朗普第一任期内，先后任命了3位国防部长：詹姆斯·马蒂斯（James Mattis）、马克·埃斯珀（Mark Esper）、克里斯托弗·米勒（代理部长）（Christopher Miller）。

马蒂斯2017年1月赴任国防部长。2018年12月特朗正常告好意思国立即从叙利亚撤军，马蒂斯历害反对无效，因而提交了辞呈。

埃斯珀于2019年7月赴任国防部长。2020年11月特朗正常告罢黜埃斯珀，背后原因是埃斯珀与特朗普在好意思国撤军阿富汗、叙利亚北部等问题上的显耀不合。

米勒担任了约3个月的代理国防部长（2020年11月至2021年1月），有可能在2025年再次被提名。其他潜在的国防部长候选东谈主如图10。

三、马斯克“从政”的含义

科技和政事的集结究竟会产生怎样的影响，这可能是马斯克公开为特朗普站台、以致顺利参与选举，带给市集最大的疑问之一。而跟着特朗普见效的概率越来越大，咱们也需要正视和想考这一问题：

马斯克会以什么样的口头“从政”？咱们合计，马斯克不太可能以行政部门主宰或者总统照顾人的身份入职特朗普政府，前者需要修改法律、标准异常繁琐，后者也意味着马斯克可能需要辞去特斯拉和SpaceX等公司的职位。马斯克更可能所以总统委员会（Presidential Commissions）牵头东谈主或人人的身份来进行职责：

总统委员会是由好意思国总统修复的临时或常设的照顾小组，专诚处置特定的国度问题、提供人人提议或拜访某些热苦衷项。这些委员会由各限制的人人组成，通过忖度、汇集公众意见并提供计策提议，匡助总统作念出有蓄意。

关联词，委员会只可提供提议，但莫得制定计策的权利。因此，即使马斯克将来可能成立的“政府后果委员会”任职，其能取得的行政影响力会弱于前两种方式，但靠近的约束也会更小。

要施展怎样的职能？“各取所需”，“一箭双雕”。从特朗普的角度，马斯克是竞选的遑急资助东谈主和复古者，而计策上，特朗普也但愿通过收缩监管、削减政府不消要的开销，来一定进度上达到戒指通胀的见解。而从马斯克的角度而言，政府监管可能是发展将来科技产业最大的胁制之一，铁心监管对于特斯拉、SpaceX以及现时的AI高涨的发展都是利好。

可能带来的影响？经济层面好坏各半，市集层面利好科技股和数字货币。经济层面，从中遥遥望收缩监管会开释一定的轨制红利，成心于提高经济增速；关联词也会给政府做事带来顺利冲击（马斯克以善于裁人出名，2022年收购twitter后，公司雇员由约7500大幅缩减至不到2000东谈主），而值得留心的是，政府做事在新增非农的权重显著上升。

从市集方面，数字货币里存在着一精深马斯克的拥虿，马斯克的从政会成为数字货币的“欢喜剂”；他为科技和将来产业松捆的见解，基本亦然“路东谈主皆知”，其任职对于科技、成长股无疑也将是利好。

虽然，另一个受热心的问题是潜在的利益冲突。马斯克从政、收缩监管，成心于科技粉碎和将来产业，这可能是“明牌”，关联词另一方面，如哪里理旗下企业的供应链和可能出现的生意关税之间的问题，就显得比拟奥秘。是“两手抓”，仍是“丟车保帅”，这个问题值得要点热心。

风险教导：好意思国大选进展超预期；好意思国经济恶化超预期；特朗普计策理念变化超预期。

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